Biên lợi nhuận lập đỉnh, cổ phiếu Nhựa Bình Minh (BMP) được VDSC khuyến nghị đầu tư "đường dài"

29/11/2025 - 20:344 phút đọc

(Banker.vn) BMP vẫn dẫn đầu toàn ngành về hiệu suất sinh lời. Năm 2025, lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 1.315 tỷ đồng (+33%), biên lợi nhuận ròng đạt 24%, ROE lên tới 46%, thuộc nhóm cao nhất lĩnh vực vật liệu xây dựng.

Trong báo cáo cập nhật tháng 11/2025, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) tiếp tục đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu Công ty CP Nhựa Bình Minh (BMP), với giá mục tiêu 168.100 đồng/cp, tương ứng mức tăng 11%. Đặc biệt Nhựa Bình Minh dự kiến chia cổ tức tiền mặt 12.700 đồng năm 2025 và 16.500 đồng năm 2026, đưa BMP vào nhóm cổ phiếu phù hợp với chiến lược đầu tư cổ tức dài hạn.

VDSC nhấn mạnh hai động lực chủ đạo giúp BMP duy trì đà tăng trưởng trong giai đoạn 2025–2026 là (1) nhu cầu xây dựng phục hồi mạnh, đặc biệt ở lĩnh vực dân dụng và đầu tư công; (2) giá hạt nhựa PVC duy trì mức thấp, giúp biên lợi nhuận của doanh nghiệp tiếp tục được củng cố. Theo báo cáo, BMP dự kiến tiêu thụ 90.400 tấn sản phẩm trong năm 2025 (+15% YoY) và 95.000 tấn trong năm 2026 (+5% YoY), qua đó đưa thị phần trở lại mức 24,5% sau giai đoạn bị thu hẹp do chiến lược giữ giá bán.

Về tài chính, BMP vẫn dẫn đầu toàn ngành về hiệu suất sinh lời. Năm 2025, lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 1.315 tỷ đồng (+33%), biên lợi nhuận ròng đạt 24%, ROE lên tới 46%, thuộc nhóm cao nhất lĩnh vực vật liệu xây dựng. Lợi thế lớn của BMP đến từ cơ cấu tài chính “siêu lành mạnh” khi không có nợ vay dài hạn, đồng thời duy trì khoảng 2.700 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi (tại thời điểm cuối quý III/2025), tạo nền tảng ổn định cho cổ tức tiền mặt đều đặn hàng năm.

Theo chứng khoán Rồng Việt, BMP bước vào chu kỳ biên lợi nhuận cao nhờ giá hạt PVC giảm khoảng 45% so với đỉnh năm 2022, trong khi doanh nghiệp không điều chỉnh tăng giá bán, giúp biên gộp tăng mạnh lên 46,5% năm 2025 và hướng tới 47,1% năm 2026. Trong bối cảnh chi phí chiết khấu thương mại tăng để giành lại thị phần, BMP vẫn giữ được biên ròng cao nhất ngành nhờ hiệu quả sản xuất và nguồn cung nguyên liệu ổn định từ TPC Vina, đơn vị thuộc tập đoàn SCG (cổ đông lớn chiếm 55%).

Về triển vọng ngành, VDSC dự báo thị trường ống nhựa Việt Nam tăng trưởng 8,5%/năm trong giai đoạn 2025–2026, nhờ xây dựng dân dụng hồi phục (tăng 6,9% năm 2025) và đầu tư công tiếp tục mở rộng ở các tỉnh phía Nam, nơi BMP có hệ thống 1.800 cửa hàng phân phối, chiếm 80% kênh bán hàng. Đây là nền tảng quan trọng giúp doanh nghiệp duy trì tốc độ tăng sản lượng và chiếm ưu thế trong cuộc cạnh tranh với các đối thủ như NTP hay HSG.

VDSC cho rằng, dù giá bán của BMP thuộc nhóm cao nhất thị trường, chiến lược ưu tiên biên lợi nhuận thay vì chạy đua giảm giá giúp doanh nghiệp có sức chống chịu tốt hơn trong các chu kỳ biến động. Với lượng tiền mặt lớn và chính sách chi trả cổ tức tới 99% lợi nhuận sau thuế, BMP trở thành lựa chọn tin cậy đối với nhóm nhà đầu tư ưa thích dòng cổ tức đều đặn.

Dựa trên phương pháp định giá so sánh P/E và EV/EBITDA, VDSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu BMP trong 12 tháng là 168.100 đồng/cp, tương ứng P/E dự phóng 10 lần và EV/EBITDA 6 lần năm 2026. Mặc dù mức tăng so với hiện tại không lớn, nhưng tổng lợi nhuận kỳ vọng bao gồm cổ tức gần 11%/năm, cộng với triển vọng ngành khả quan và hiệu suất sinh lời vượt trội, khiến BMP được xem là một trong những cổ phiếu phòng thủ hấp dẫn nhất trong nhóm vật liệu xây dựng.