Biên bản họp tháng 12/2025 của FED cho thấy khả năng sẽ có 1 đợt giảm lãi suất trong năm 2026

31/12/2025 - 13:514 phút đọc

Ngày 30/12/2025, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã công bố biên bản cuộc họp gây nhiều tranh cãi hồi đầu tháng, kết thúc bằng cuộc bỏ phiếu giảm lãi suất một lần nữa.

Tại cuộc họp, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thông qua việc cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm với tỷ lệ 9-3, mức giảm nhiều nhất kể từ năm 2019, khi các quan chức tranh luận về sự cần thiết phải hỗ trợ thị trường lao động trong bối cảnh lo ngại về lạm phát. Động thái này đã hạ lãi suất quỹ liên bang xuống mức 3,5%-3,75%.

“Hầu hết các thành viên tham gia cuộc họp đánh giá rằng việc điều chỉnh giảm thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang có thể là phù hợp nếu lạm phát giảm dần theo thời gian như dự kiến”, biên bản cho biết.

Tuy nhiên, cùng với đó là những lo ngại về mức độ quyết liệt mà FOMC nên thực hiện trong tương lai.

“Liên quan đến phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, một số thành viên tham gia cho rằng, theo triển vọng kinh tế dưới góc nhìn của họ, có thể sẽ phù hợp nếu giữ nguyên phạm vi mục tiêu trong một thời gian sau khi hạ thấp phạm vi tại cuộc họp này”, biên bản cho biết.

Các quan chức bày tỏ sự tin tưởng rằng nền kinh tế sẽ tiếp tục mở rộng với tốc độ “vừa phải”, trong khi họ nhận thấy rủi ro giảm đối với việc làm và rủi ro tăng đối với lạm phát. Mức độ của hai động lực này đã chia rẽ các nhà hoạch định chính sách của FOMC, với những dấu hiệu cho thấy cuộc bỏ phiếu có thể nghiêng về bất kỳ phía nào mặc dù đã có 6 phiếu thuận cho việc cắt giảm lãi suất.

Biên bản cuộc họp cho biết: “Một vài người ủng hộ việc hạ lãi suất chính sách tại cuộc họp này cho biết quyết định rất khó khăn hoặc họ có thể ủng hộ việc giữ nguyên phạm vi lãi suất mục tiêu”.

Thị trường chứng khoán giảm nhẹ sau khi thông tin được công bố. Các nhà giao dịch đã tăng nhẹ dự đoán rằng FED sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 4/2026.

Cuộc bỏ phiếu cũng đi kèm với bản cập nhật hàng quý về Tóm tắt Dự báo Kinh tế của Ủy ban, bao gồm cả biểu đồ “dot plot” theo dõi sát sao về kỳ vọng lãi suất của từng quan chức.

19 quan chức tại cuộc họp tháng 12, trong đó 12 người bỏ phiếu về lãi suất, đã chỉ ra khả năng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào năm 2026 và thêm một đợt nữa vào năm 2027. Điều đó sẽ đưa lãi suất quỹ liên bang xuống gần 3%, một mức mà các quan chức coi là trung lập vì nó không hạn chế cũng không thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Phe ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất “bày tỏ lo ngại rằng tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Ủy ban đã bị đình trệ vào năm 2025 hoặc cho biết họ cần có thêm niềm tin rằng lạm phát đang được giảm xuống một cách bền vững theo mục tiêu của Ủy ban.”

Các quan chức cho biết chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump đang làm tăng lạm phát, nhưng họ cũng cơ bản đồng ý rằng tác động này sẽ chỉ là tạm thời và có khả năng giảm dần vào năm 2026.

Kể từ sau cuộc bỏ phiếu, các báo cáo kinh tế đã cho thấy một thị trường lao động với tình hình tuyển dụng vẫn chậm nhưng tình trạng sa thải không gia tăng. Về phía giá cả, lạm phát đã giảm dần nhưng vẫn còn cách xa mục tiêu 2% của FED.

Đồng thời, nền kinh tế nói chung tiếp tục hoạt động tốt. Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tăng vọt trong quý III, tăng với tốc độ hàng năm là 4,3%, vượt xa dự báo và tốt hơn nửa điểm phần trăm so với quý II.

Tuy nhiên, hầu hết các dữ liệu đều có một hạn chế đáng kể: Các báo cáo vẫn đang bị chậm trễ do các cơ quan chính phủ đang thu thập dữ liệu từ giai đoạn gián đoạn trong thời gian chính phủ đóng cửa. Ngay cả những báo cáo cập nhật hơn, ít nhất là từ các nguồn chính thức, cũng đang được xem xét một cách thận trọng do thiếu dữ liệu.

Do đó, thị trường phần lớn kỳ vọng FOMC sẽ giữ nguyên lập trường trong vài cuộc họp tiếp theo khi các nhà hoạch định chính sách cân nhắc dữ liệu sắp tới. Kể cả một vài bình luận của FED được đưa ra trong mùa lễ hội vừa qua cũng cho thấy sự thận trọng.

Thành phần của FOMC cũng sắp thay đổi, với 4 chủ tịch khu vực mới luân phiên đảm nhận vai trò bỏ phiếu. Họ sẽ là Chủ tịch Cleveland Beth Hammack- người đã bày tỏ sự phản đối không chỉ đối với các đợt cắt giảm bổ sung mà còn cả các đợt cắt giảm trước đó; Chủ tịch Philadelphia Anna Paulson - người đã cùng với các thành viên FOMC ôn hòa bày tỏ lo ngại về lạm phát; Chủ tịch Dallas Lorie Logan - người đã lên tiếng lo ngại về việc cắt giảm lãi suất; và Chủ tịch Minneapolis Neel Kashkari - người cho biết không bỏ phiếu cho đợt cắt giảm tháng 10.

Cũng tại cuộc họp, ủy ban FOMC đã bỏ phiếu để tiếp tục chương trình mua trái phiếu. Theo đó, FED sẽ mua tín phiếu kho bạc ngắn hạn nhằm xoa dịu áp lực trên thị trường tài trợ ngắn hạn.

FED đã khởi xướng chương trình bằng cách mua 40 tỷ đô la tín phiếu mỗi tháng, duy trì ở mức đó trong vài tháng trước khi giảm dần. Theo đó, quy mô bảng cân đối kế toán giảm nhờ việc ​​FED cắt giảm lượng nắm giữ tín phiếu của mình khoảng 2,3 nghìn tỷ đô la mỗi tháng xuống còn mức hiện tại 6,6 nghìn tỷ đô la. Biên bản ghi nhận rằng trừ khi chương trình mua vào (nới lỏng định lượng), được khởi động lại, nó có thể dẫn đến "sự sụt giảm đáng kể trong dự trữ", xuống dưới mức "dồi dào" mà FED đặt ra cho hệ thống ngân hàng.