Áp lực thanh toán trái phiếu doanh nghiệp khi thời điểm đáo hạn đến gần

30/03/2026 - 17:334 phút đọc

(Banker.vn) Thị trường trái phiếu doanh nghiệp sẽ đối mặt với áp lực thanh toán mạnh mẽ từ tháng 3 khi có tới 10 nghìn tỷ đồng đáo hạn, cao hơn 25% so với hai tháng đầu năm.

Lãi suất Trái phiếu doanh nghiệp" data-glossary-english="Corporate Bond" data-glossary-def="Chứng khoán nợ do doanh nghiệp phát hành để huy động vốn.">trái phiếu doanh nghiệp bình quân lên mức 7,76%

Theo báo cáo thị trường trái phiếu do Chứng khoán MB (MBS) công bố cuối tháng 3, hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) tiếp tục phục hồi trong tháng 2 nhưng áp lực thanh toán bắt đầu gia tăng rõ rệt từ tháng 3. MBS dự báo sẽ có khoảng 10 nghìn tỷ đồng TPDN đáo hạn trong tháng 3, cao hơn 25% so với tổng giá trị đáo hạn của hai tháng đầu năm.

Cụ thể, quy mô phát hành TPDN trong tháng 2 đạt 4,8 nghìn tỷ đồng, tăng 29% so với tháng 1 và tăng 103% so với cùng kỳ năm ngoái. Lũy kế hai tháng đầu năm 2026, tổng giá trị TPDN phát hành đạt 8,5 nghìn tỷ đồng, tăng 7,4% so với cùng kỳ. Phát hành ra công chúng vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo với 96,8%, tương đương 8,2 nghìn tỷ đồng. Lãi suất TPDN bình quân gia quyền trong hai tháng đầu năm ở mức 7,76%, cao hơn mức 7,3% của cả năm 2025.

Ngân hàng là nhóm ngành dẫn đầu với tổng giá trị phát hành hơn 5,5 nghìn tỷ đồng, chiếm 65% tổng lượng phát hành. Trong đó, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID) là doanh nghiệp huy động lớn nhất với 3,3 nghìn tỷ đồng. Tiếp theo là Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (CTG) với 2,2 nghìn tỷ đồng.

margin: 15px auto;" />

Nhóm Bất động sản ghi nhận hai đợt phát hành tổng giá trị 270 tỷ đồng từ Công ty CP Tập đoàn Khải Hoàn Land và Công ty CP Thiên Phúc Invest, toàn bộ qua kênh riêng lẻ với lãi suất bình quân lên tới 12,9% – mức cao nhất thị trường.

Hoạt động mua lại TPDN trước hạn vẫn ở mức thấp. Hai tháng đầu năm chỉ đạt 3,6 nghìn tỷ đồng, giảm 80% so với cùng kỳ. Về tình hình chậm trả, đến hết tháng 2 có khoảng 18,7 nghìn tỷ đồng TPDN đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán, chiếm 1,3% dư nợ toàn thị trường. Nhóm Bất động sản chiếm tỷ trọng lớn nhất trong số này với 74,3%.

Áp lực thanh toán dự kiến tăng mạnh trong các tháng tới. Riêng tháng 3 có khoảng 10 nghìn tỷ đồng TPDN đến hạn. Sang quý II/2026, con số này sẽ tăng vọt lên gần 59 nghìn tỷ đồng,. Trong đó nhóm Bất động sản chiếm tới 79%, tương đương hơn 46 nghìn tỷ đồng. Đây là dấu hiệu rõ nét cho thấy áp lực tài chính đối với doanh nghiệp đang trở nên lớn hơn, đặc biệt trong lĩnh vực bất động sản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ chạm mức cao nhất trong 3 năm

Trong khi đó, thị trường trái phiếu chính phủ (TPCP) vẫn duy trì sức hút ổn định. Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã huy động thành công 34,495 nghìn tỷ đồng trong tháng 2, đạt tỷ lệ trúng thầu 66,3%. Lũy kế hai tháng đầu năm, tổng giá trị TPCP phát hành đạt 60,5 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 55% kế hoạch quý 1/2026. KBNN dự kiến gọi thầu thêm 50 nghìn tỷ đồng trong tháng 3.

Lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng, chốt ở mức 4,12%/năm vào cuối tháng 2 – mức cao nhất kể từ tháng 3/2023. Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch bình quân ngày giảm 14,5% so với tháng trước, xuống còn gần 14,6 nghìn tỷ đồng. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng 1,1 nghìn tỷ đồng, đưa lượng bán ròng lũy kế từ đầu năm lên hơn 3 nghìn tỷ đồng.

Theo MBS, việc lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm tăng mạnh phản ánh nhu cầu mua TPCP gia tăng trong bối cảnh nhà đầu tư tìm kiếm tài sản an toàn, đồng thời cũng góp phần làm tăng chi phí huy động vốn của Chính phủ.

Thị trường trái phiếu Việt Nam đang bước vào giai đoạn chuyển dịch rõ nét. Phía cung TPDN phục hồi nhờ nhóm ngân hàng, nhưng áp lực đáo hạn lớn từ quý 2 đòi hỏi các doanh nghiệp phải chủ động cơ cấu lại nợ và cải thiện dòng tiền. Trong khi đó, kênh TPCP vẫn là nơi hút vốn ổn định cho ngân sách nhà nước với lợi suất hấp dẫn hơn so với khu vực.